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富途证券丨财报前瞻:腾讯强攻势下“百倍股”

发表时间:2019-08-11

  富途证券分析指出,作为一支难得的百倍股,网易自从上市以来穿越各种周期和泡沫,给投资者们带来了丰厚的回报。富途证券分析师建议可以先了解网易上市以来股价走势,如下:

  在这个过程中,网易秉承着「创新」和「匠心」的理念,不断突破自我,目前已经在游戏、电商、邮箱、新闻、音乐、在线教育等等领域出类拔萃。

  由于各项产品好评颇丰,「网易出品,必属精品」已经为很多人熟知。不过如今,在互联网人口红利见顶,BAT头条分食国内流量的情况下,且在游戏领域面临腾讯强烈竞争的情况下,网易股价回到17年初的水平。香港最快开奖现场直播

  富途分析指出,网易本身依靠多年品质获得市场口碑的打法,保证了其未来依然会活得不错,目前其主要收入来自游戏和电商业务,也是人们关注的重点。

  一季度网易毛利率提升与费用率改善驱动净利润大幅超预期。网易总收入同比增长29.5%,经调整归属股东净利润为RMB30.2亿,同比增长125.6%,环比增长27.9%,超出市场预期35.4%。1Q19总体毛利率为44.1%,同比提升2.1%,环比提升5.5%。

  一季度网易游戏收入同比增长35.3%,其中手游收入同比增长35.8%,远远高于腾讯手游收入增速-2.3%,以及行业整体20%的增速。另外,游戏出海是其重要增长点,尤其在日本市场,主要受益于《荒野行动》在日本等市场维持出色表现,位居中国手游出海收入榜Top 3、中国手游在日本收入Top 1。

  1Q19网易电商业务收入达到RMB47.9亿,同比增长28.3%,环比减少28.3%,占总收入的26.1%;本季度毛利率为10.2%,同比提升0.7百分点,环比提升5.7百分点。1Q19网易考拉MAU超过1,300万,同比增长79%,考拉会员数同比近翻倍,单用户平均支出稳步提升;网易严选平均MAU同比增长47%。

  由于减少了游戏和电商的推广,19Q1销售费用率为9.2%,同比降低8.3百分点,环比降低2.9百分点。

  腾讯和网易一向是中国游戏领域的霸主,二者合计占了中国近80%的市场份额,基本上国内游戏就是这两家在竞争了。

  富途证券分析师指出,游戏是网易的利润大头,所以19Q2,投资者最关心的还是网易游戏,尤其是在腾讯二季度拿到版号,《和平精英》顺利推出的情况下,而一贯以精品游戏著称的网易,好像在二季度并没有什么作为。

  从网易与腾讯手游收入Top20数量占比来看,2019Q1网易的精品高流水手游占比明显增多,约占Top 20中的30%,然而从4、5月份趋势来看,腾讯占比开始回升,相对应网易占比下降。

  富途证券分析认为,这可能与网易游戏IP开发进程有关,老的IP基本都迁移到手游,新的IP尚未形成气候。

  不过从网易公布的新游戏来看,3季度可能会有不错表现。基于《梦幻西游》IP的《梦幻西游3D》手游、基于《阴阳师》IP的《阴阳师:百闻牌》(原《代号SSR》)和《阴阳师:妖怪屋》,以及沙盒战术竞技新游《堡垒前线:破坏与创造》等均有望驱动网易游戏再迎高增长。

  富途证券分析建议,最后可以看下财务预测。根据彭博分析师预计,网易19Q2收入为191亿元,同比+17.2%;经调整EPS为18.261元,同比-12.5%。

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